12月5日晚,發(fā)布公告:1)以5500萬元收購河南五建城鄉(xiāng)55%股權(quán),具備工程資質(zhì);2)現(xiàn)金7500萬元增資河南晟融新能源科技,獲得其75%股權(quán),拓展光伏業(yè)務(wù);3)與廣州晟啟能源設(shè)備成立合資(出資3000萬元,持股60%)拓展污泥處理業(yè)務(wù)。對此,我們點評如下:五建城鄉(xiāng)此前是河南五建集團(tuán)的子,目前擁有市政公用工程施工總承包壹級、建筑機(jī)電安裝工程專業(yè)承包壹級、環(huán)保工程專業(yè)承包壹級等資質(zhì),此次以5500萬元收購五建城鄉(xiāng)55%股權(quán)(按凈資產(chǎn)收購)意在獲取工程資質(zhì)。在立足城市污水處理和集中供熱的基礎(chǔ)上不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈,目前已經(jīng)延伸到中水回用,沼氣利用、建筑垃圾、村鎮(zhèn)污水、流域治理、污泥低溫干化污泥處理等領(lǐng)域,同時污泥處理技術(shù)已經(jīng)成功研發(fā)出污泥處理試劑和干化設(shè)備,目前已經(jīng)獲得國家電網(wǎng)滎陽煤電一體化的試用,此次與廣州晟啟能源設(shè)備成立合資欲生產(chǎn)高品質(zhì)的的污泥處置環(huán)保設(shè)備,配套現(xiàn)有的污泥調(diào)理劑技術(shù),打造從污泥調(diào)理、減量、干化到資源化利用四位一體的閉環(huán)熱泵低溫干化成套技術(shù),形成污泥處置系統(tǒng)化解決方案,提升的競爭力和盈利能力。不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈,城市生態(tài)環(huán)境綜合服務(wù)商逐漸成型。

　　以現(xiàn)金7500萬元增資的方式,獲得河南晟融75%股權(quán),河南晟融主要提供污水處理廠分布式光伏發(fā)電項目整體解決方案,目前主要負(fù)責(zé)建設(shè)、污泥低溫干化運營鄭州綜保區(qū)(航空港區(qū))第二污水處理廠2.1MWp分列式光伏發(fā)電項目,已于2017年9月30日并網(wǎng)發(fā)電。“水務(wù)+光伏”模式具備規(guī)模小、建設(shè)快、設(shè)備簡便、占地少等優(yōu)點,不僅能降低高耗能的污水處理廠運營成本,而且符合國家綠色清潔能源的發(fā)展方向。預(yù)計該項目年發(fā)電量240萬度,按工業(yè)用電1元/度來計算,每年將會為節(jié)省240萬元的運營成本,進(jìn)而能夠提升的盈利水平,預(yù)計未來會在目前運營十幾個污水處理廠中推廣,“水務(wù)+光伏”開啟了發(fā)展的新模式,拓寬了的業(yè)務(wù)范圍。污泥低溫干化污泥低溫干化

　　2016年通過重大資產(chǎn)重組了解決與股東間的同業(yè)競爭問題,2017年3月,原大股東(污水凈化)、第二大股東(熱力總)將持有的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給公用事業(yè)集團(tuán),解決治理問題,再加上近期也在不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈,我們認(rèn)為即將進(jìn)入高速發(fā)展期。一方面,2017年以來,先后收購伊川(一期提標(biāo)改造2萬噸/日)、投資新密市城區(qū)污水(總規(guī)模11萬噸/日,一期4萬噸/日)及農(nóng)村污水處理項目、陳三橋二期(15萬噸/日),臨潁二期(3萬噸/日)等污水處理項目,另一方面,相繼中標(biāo)了沖溝綜合整治及生態(tài)修復(fù)項目、污泥低溫干化信陽市浉河三期水環(huán)境綜合治理PPP項目,隨著河南省環(huán)保PPP項目推進(jìn)的加速,作為省內(nèi)一家國有大環(huán)保平臺,有望收獲更多大型綜合環(huán)境治理項目。另外考慮到鄭東新區(qū)污水處理廠(100萬噸/日)和雙橋污水廠(60萬噸/日)未來會注入到上市,同時控股股東公用事業(yè)集團(tuán)下有熱力、水務(wù)、垃圾發(fā)電等資產(chǎn),不排除未來注入到上市的可能。訂單收獲+資產(chǎn)注入,發(fā)展前景值得期待。

　　盈利預(yù)測和投資評級:維持“增持”評級。我們看好未來的發(fā)展前景。預(yù)計2017-2019EPS分別為0.51、0.61、0.70元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為29、污泥低溫干化25、22倍,維持“增持”評級。
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